投资要点


数据中心整体解决方案规划设计提供商


上海银音信息科技股份有限公司于2003年成立,主要从事包括金融、医疗行业及政府部门等的信息化项目和数据中心的设计、施工建设、维护服务。2013年11月8日在新三板挂牌。2014年12月11日变更为做市转让方式,做市券商共9家,最新总股本1.5548亿股。公司2015年营业收入为3.09亿,同比增长102.58%;归母净利润为2879万,同比增长78.03%。


低成本数据中心设计、施工及维护为主,同时代销国际品牌设备及自研设备


公司的销售模式主要有两种:一是通过独立竞标或从总包方分包,承接数据中心硬件系统集成的技术方案设计、施工和维护项目,客户覆盖全行业,其中金融和互联网行业占比分别为40%和30%。公司数据中心的施工成本和运维成本分别比传统行业低26.7%和50%。二是代理国际品牌的设备销售及售后服务,公司作为上海地区唯一一家同时代理艾默生、康宁、科勒产品的代理商,代销数据中心建设核心设备及相关产品。同时,公司也在其各项业务中结合拥有自主知识产权的产品销售及安装服务。


政策支持+互联网用户需求揭示IDC市场空间


2015年,工信部在云计算安全可控,数据中心绿色节能,网络互联互通的方向三个方面推动国内IDC市场与世界接轨。为国内IDC市场大跨步发展奠定政策基础。


中国互联网络信息中心统计,截至2015年12月,中国网民规模达6.88亿,互联网普及率达到50.3%。同时,移动互联网塑造了全新的社会生活形态,“互联网+”行动计划不断助力企业发展,互联网对于整体社会的影响已进入到新的阶段。


随着国内云计算、互联网、移动互联网的快速发展,用户对数据中心的需求持续增加,IDC市场发展前景可观。中国IDC圈预测,未来三年IDC市场增速将稳定在30%以上,到2017年,中国IDC市场规模将超过900亿元,增速将接近40%。


布局技术推动型数据中心租赁,开拓业绩新增长点


公司计划在未来三年间在北上广深自建数据中心,规模为10000个机柜,为证券及互联网企业提供云计算,云租赁等服务。目前在建的北京祥云睿为数据中心将于2016年年中交付,其中1500个机柜已被大众美团预定。该中心的二期将于2016年年底开工,规模为3000个机柜。与国外90%用户采用租用方式的情况不同,国内IDC用户只有60%为租用形式,金融行业租用比例高达90%。IDC租赁市场空间巨大。 公司在数据中心租赁市场中属于技术推动型,其特点是永远站在技术最前沿,新技术促进数据中心从构架上降低成本,碎片化管理促进数据中心从运维建设上降低成本。


投资建议


公司以产品集成起步,依托数据中心的设计及施工,在IDC领域获得广泛稳定客户。公司积极自建机房,助推数据中心一体化解决方案及服务。我们预计公司2016-2018年净利润分别为5399万元、8275万元和11150万元,对应的EPS分别为0.35元、0.53元和0.72元,公司股票的最新收盘价为6.28元/股,对应2016-2018年的PE分别为18倍、12倍和9倍。


风险提示


运营资金风险;市场竞争风险。